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富途证券点评| B站破圈的得与失：20年的商业变现故事能讲好吗？
发布时间：2020-03-23作者：青鸾传媒来源：全网营销点击：
3 月 18 日美股盘后，B站公布了截至 2019 年 12 月 31 日的第四季度和全年未经审计的财务报告：Q4 营收20. 1 亿元，同比增长74%，其中非游戏业务收入占比达到57%; 19 年全年总营收为67. 7 亿元人民币，比上年同期增长64%;
与营收同步在扩大的，还有亏损。财报数据显示， 19 年Q4 B站净亏损3. 82 亿元，比去年同期扩大了103%。 整体看来，B站似乎在经历其他互联网公司商业化变现过程中的尴尬期， 19 年高调破圈获客的同时，成本也在往上走。
但是市场似乎一直对B站这个互联网情怀聚集地有着更好的耐心，今年 1 月之后，疫情催生的宅经济无疑对B站有着很好的借力。B站的股价也是不断攀升，最高股价接近 30 美元，市值接近 100 亿美元。在整体大环境的不是很理想的情况下，B站的股价表现的相对抗跌。公司股价目前为 20 美元以上，市值在 70 亿美元以上。
高调破圈背后，用户数量和质量出现双增长
业绩的增长离不开用户，B站在积极的用户增长策略下， 19 年成功破圈，成果显而易见：Q4 月活用户MAU达到1. 3 亿，日活DAU达到 3800 万，增速都在40%。管理层还提到有70、 80 后的朋友也加入到了弹幕大军。
图片来源：B站财报
这么多人来B站看什么?
除了B站的自制内容(OGV)，平台更多地还是依靠广大UP主的投稿，而这些有才的UP主上传的视频，不止局限在最初的二次元领域，更多的还有普通人生活的Vlog，吃、喝、玩、乐，年轻人各种各样的兴趣爱好，基本都包含在里面。
这些自制内容(PUGV)的播放量已经占据整个平台播放量的91%，而每一个注册为B站会员的用户，在观看视频的同时，也有可能成为下一个有意思的UP主，这就给平台内容生产带来了内生性增长逻辑。
图片来源：B站财报
内容快速扩容后，B站还是原来的内味儿吗?
B站的用户第 12 个月留存率80%以上，而且从日均观看以及互动数据、使用时长来看，具有较强的用户的粘性。但也不可否认，由于出圈获取用户增长，存在少量用户的外流。
图片来源：B站财报
而且，关于B站大会员也有很多吐槽，比如定价上是否合理，因为相比于其他视频网站，起初B站大会员的权利或许略显单薄，观看番剧方面，新番大家都能看，大会员只不过是可以提前观看，但随着各部老番只能大会员特权观看，大会员对于用户的价值也会慢慢凸显。
此外，B站的大会员更多的是二次元身份价值的象征，特权的弹幕、特权的身份标识，况且通过各种活动，大会员的价格也会更加优惠，对于充钱的二次元阿宅，就像是在二次元的世界里升级打怪。
站长陈睿也说过，B站未来有可能会倒闭，但绝不会变质。因此，大会员的价值未来可能会在B站其他业务上得到体现，目前会员购已经开始试水，未来还有哪些我们可以拭目以待。
直播+电商，B站试图讲好商业变现故事
除了破圈，用户强劲增长，B站用户的付费情况也在不断提升。
首先是在数量占比上，进入 19 下半年MPU/MAU跨入6%阶段，而Q4 该占比已经达到6.75%;其次是单个MAU用户收入也在上升，随着直播、电商业务的迅猛增长，单个MAU的收入水平也不断抬高，而且非游收入同比增速Q4 更是达到了82%。
图片来源：富途研究制作
目前来看，B站在 19 年成功破圈，在保证用户质量、社区氛围的同时，有节奏地提高自己的商业变现能力，而在这一点上，从目前的各种动作来看， 2020 年希望B站的表现会更好。
除了付费用户的增长，在B站的20. 1 亿的营收中，非游戏业务收入占比达到57%，尤其是直播和电商收入，同比增长分别达到183%和241%。
直播成为今年重头戏
在游戏直播变现上，商业逻辑已经被验证，拿下LOL全球总决赛版权，再加上冯提莫入驻，B站 2020 年直播业务有望实现大幅增长。
跨年晚会带来B站品牌价值的提升，进一步拉动广告业务的增长
2019 最后的夜晚，B站的这场跨年晚会非常成功，播放量超过 9000 万，全网曝光超过 50 亿，《人民日报》点名表扬。
更重要的是，这场晚会让市场认识到了B站的品牌价值，让不同背景的用户认识到B站，进一步深化出圈效应。
就目前来看，许多大牌的新品发布会都会在B站进行，而且通过算法的提升，B站广告的展示、定价、策略进一步升级，依托整个平台生态，实现广告业务的增长。
以刚过去的 19 年为例，广告行业整体表现一般，但B站能够实现逆袭而上、逆风增长，表明广告主对B站的认同，证明B站在广告投放上的独有价值。
与其他平台深度合作，打开想象空间
阿里的双十一、双十二已经和B站开始合作，而聚划算赞助跨年晚会，则表明双方未来有望实现深度合作，况且本身就晚会的广告效果，已经超出了聚划算的预期，双方都有理由期待之后的合作。
从B站目前的环境来看，用户还是普遍支持UP主恰饭