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富途证券：市场跌宕起伏，债基仍是避险利器
发布时间：2020-03-05作者：青鸾传媒来源：全网营销点击：
首先我们要知道债券价格，是由多种因素决定的。例如债券的息票率与市场利率的关系、债券期限以及发行者信用水平等。
咋眼一看利率下行并不是什么好事，因为传统理财产品的收益率统统都会下降，但对于债券市场来说，恰恰相反!
市场利率与债券的价格呈反方向的变动。当市场利率上升时，现有债券价格下跌;反之，市场利率下降时，现有债券价格上升。
实际上债券型基金赚钱，所依靠的就是债券的收益率跟价格呈反向变化原理。对于一个投资者购入中远期的债券，等市场利率下降了，持有资产的价格上升，自然带来了资本利得。
美联储紧急降息应对疫情风险
近期疫情的扩散激发了大众对经济衰退的担忧，全球股市大幅回撤，就连动荡环境下广受投资者追捧的债券基金也出现了大的波动。这让不少投资者感到恐慌，债券基金是否能躲避「危险」，幸免于难呢?
就在北京时间 3 月 3 日晚，美联储重磅放水! 突然宣布下调联邦基金利率目标区间 50 个基点，至1.00-1.25%，同时将超额准备金率(IOER)下调 50 个基点至1.1%。
背景：全球疫情扩散超预期
首先，降息的直接原因是疫情蔓延给经济前景带来风险。 2 月 20 日之前，疫情主要是在中国国内传播， 2 月 20 日后便开始迅速在全球其他国家蔓延。
截止 3 月 1 日，海外已经有 58 个国家发生新冠肺炎病毒疫情，2 月 27 日世卫组织总干事谭德塞表示，「现在中国以外地区才是最大担忧」。
新冠病毒疫情下，风险资产「惨遭通杀」
由于海外疫情加速扩散，全球资本市场经历了「风云变换」的一周， 风险资产迅猛大跌。 2 月下旬以来，美股(道琼斯指数)下跌 12.36%，S&P500 指数连续 7 个交易日下跌，跌幅为12.8%。此外，恐慌指数」 从14.4% 一路上行至 40.1%，铜价和原油价格下跌，原油猛跌13.55% …
图1：美股连续 7 个交易日下跌
资料来源：Wind， 国泰君安证券研究
疫情之下，债市或仍然受宠
作为避险资产的美债受到追捧。与股市形成剧烈反差，过去一周以来全球债市大涨，十年美债到期收益率急转直下降至 1.13%，创下 2016 年以来的新低。
加之昨晚美联储的意外闪电降息，预示着后续会有更多国家和地区跟进，全球或再度进入降息潮，理论上讲债券市场会直接受益。尤其是在当下市场普遍预测今年美联储还会降息的背景下，预计债券价格将持续走高。
一方面，这是新冠肺炎在全球扩散，短期市场对疫情冲击全球经济基本面的担忧加重，使风险偏好出现了明显的下降所致。由于投资者的避险需求增强，对债市的配置比例加大，在债券供给短期变化较小的情况下，有利于债券价格上涨。
图2：十年美债收益率破新低
资料来源：Wind
另一方面，国内市场宽松预期不减，对债市构成短期利好。
为了对冲疫情对经济的冲击和维护资本市场稳定运行，春节后央行持续多次降准、加大资金净投放量，并且降低了投放资金的利率。
未来的货币政策有望更加宽松，政策会引导市场利率持续走低，有助于发债成本的下降和债券价格的上升。这有利于债市的投资环境。
回顾过去一周，风险资产几乎全部沦陷，避险资产表现也令人咋舌。表现最好的大类资产，或许只有现金还有美债了吧?在疫情环境里，适度增加债券资产的投资比例是一个合理的选择。
现阶段该如何配置债券基金
对大部分投资人来说，赚钱多亏钱少才是好的基金。就债券型基金来说，在同等收益下回撤更小，在同等回撤下收益更高的基金，都是好基金。不可忽略的一点是，风险和收益往往是相匹配的。
收益和回撤的根源来自于策略，选择债券型基金，不可忽视产品的投资策略，好的产品往往投资策略明确，对标的资产的预期与宏观经济运行情况相符。
短债基金--经济下行趋势的「受益者」
从当前宏观经济和货币政策形势来看，经济下行压力仍存，货币政策边际继续放松。
利率下降，债券价格会上升，主要投资于债券的短债基金会因此受益，短债基金在收益率方面的竞争性优势日趋明显。
从风险收益特征上看，短债基金是定位于货币基金和中长债基之间的品种，填补了两者之间的空白。对于短债基金和长债基金的选择主要看利率的变化，参考十年期国债收益率，当利率处于低位时选择短债基金，因为长债基金更容易受市场利率的影响。
收益较货基更具竞争力
相比货币基金，短债基金的长期回报更高，业绩稳定，胜率也十分突出。对于这类定位于货币基金和中长债基之间，且兼具风险较低、收益较好，流动性高、费率低的短债基金，是当下货币政策持续宽松、以及利率和货币基金收益持续下滑的大趋势下的不二之选。
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